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신앙의 기준에서 투자와 투기를 구별하는 기준은 조금 더 엄격하다. 투기가 아닌 투자는 적어도 세 가지 시험을 통과해야만 한다. 즉 ① 목적의 시험: 기업의 생산 활동과 장기 가치 창출에 기여하는가, 단기 시세 차익만을 노리는가, ② 수단의 시험: 합리적 분석과 리스크 관리를 하는가, 정보 비대칭이나 조작을 이용하여 차익을 얻는가, ③ 영향의 시험: 공동체의 기본권을 침해하지 않는가, 타인의 생계와 주거권을 잠식하지 않는가 하는 시험이다. (본문 중)
안경상(이퀴녹스프라이빗에쿼티 부사장)
생존의 압박과 제로섬 게임의 유혹
‘어디까지가 투자이고 어디부터가 투기인가?’ 이 질문은 교회 안에서 수없이 다뤄졌지만, 대개는 ‘마음속의 탐욕을 내려놓으라’는 식의 추상적이고 무력한 권고로 끝맺기 일쑤였다. 그러나 치솟는 물가 압박, 평생 월급을 모아도 진입하기 힘든 천문학적 주거 비용, 그리고 노동의 가치가 냉혹하게 평가 절하되는 현실 속에서 청년들과 가장들은 하루에도 수십 번씩 생존과 자산 증식의 경계선 위에서 위태롭게 흔들린다.
노동의 대가만으로는 미래를 담보할 수 없는 시대에 투자는 더 이상 선택이 아니라 생존을 위한 절박한 방어기제가 되었다. 그러나 진짜 문제는 시장이 설계된 방식 자체에 있다. 정보통신 기술의 비약적 발달로 거대한 카지노처럼 변모한 현대 금융 시장에서, 단기 트레이딩과 파생 상품, 그리고 극단적인 차입(레버리지) 투자는 본질적으로 ‘내가 살기 위해 타인의 손실을 담보로 잡는’ 제로섬 게임의 구조를 띤다.
이 지점에서 신앙적 경계선은 단순한 이분법적 잣대(‘돈을 많이 벌면 악하고 적게 벌면 선하다’)로 그어질 수 없다. 진짜 던져야 할 본질적 질문은 이것이다. ‘나의 이익이 누군가의 고혈을 짜내거나, 사회적 가치를 파괴하는 대가 위에 세워져 있는가?’ 정보의 비대칭을 악용해 타인의 손실을 유발하는 단기 시세 차익 추구는 그리스도인의 양심과 정면으로 충돌한다. 자크 엘륄이 지적했듯이, 성경은 돈이 단순한 교환 수단이 아니라 하나님과 대립하는 인격적 힘, 즉 ‘맘몬’이라고 경고한다. 마이클 샌델의 경고처럼, 모든 가치가 가격으로 환산되는 ‘시장 사회’의 유혹 속에서, 그리스도인은 돈의 무한 증식의 환상에 맞서 스스로 브레이크를 밟을 수 있어야 한다.
ⓒunsplash
투자와 투기를 가르는 구체적이고 실질적인 사례들
그렇다면 일상에서 투자와 투기를 구별하는 명확한 구분 선은 무엇인가? 벤저민 그레이엄의 정의 “투자 행위란 철저한 분석을 통해 원금의 안전성과 적정한 수익을 보장받는 것이다. 이러한 요건을 충족하지 못하는 모든 행위는 투기다”1)를 근거로 구체적 현실 속에서 다음과 같이 경계선을 명확히 그어볼 수 있다.
(1) 부동산 시장: 무주택 가구가 실거주를 목적으로 주택을 구입하고, 장기간 거주하며 지역 사회의 안정적인 일원이 되는 행위는 생산적인 투자일 수 있고 정당한 주거 안정 노력이다. 반면, 전세를 끼고 집을 여러 채 사들이는 이른바 ‘갭 투자’나 재개발 지역의 단기 시세 차익을 노린 지분 쪼개기는, 실물 가치 창출과 무관하며, 청년과 서민의 주거권을 위협하고, 주택 가격을 기형적으로 폭등시키는 전형적인 투기이자 지대 추구다.
(2) 주식 시장: 우수한 기술력과 건전한 재무 구조를 갖춘 기업의 주식을 장기간 보유하거나, 시장 전체의 성장에 동참하는 광범위한 지수 추종 ETF(예: S&P500, 한국의 우량 밸류업 기업 중심 펀드)에 자금을 배정하는 것은 투자이며, 기업의 고용과 혁신, 생산 활동을 뒷받침하는 정당한 자본 조달 참여다. 워런 버핏이 아내에게 유언으로 남긴 방식이기도 한 지수 중심의 장기 투자는 거래 비용을 최소화하고 도덕적 위험을 분산시킨다. 반면, 기업의 본질적 가치와는 무관하게 단 몇 분, 몇 시간 만의 주가 변동을 노리고 신용 융자나 미수 거래, 파생 상품 매매에 레버리지를 동원해 뛰어드는 데이트레이딩이나 테마주, 밈 주식 매매는, 기업의 가치 창출을 돕는 것이 아니라 타인의 손실을 나의 이익으로 삼는 제로섬 베팅으로서 투기에 해당한다.
(3) 코인 및 가상 자산 시장: 대다수의 가상 자산은 실물 경제의 생산 활동을 위한 현금 흐름을 창출하지 못하므로 전통적 의미의 투자로 보기 어렵다. 오직 가격이 오를 것이라는 막연한 기대감과 ‘더 큰 바보 이론’(Greater Fool Theory)2)에 의존해 빚을 내어 단기 폭등을 좇는 행위는 철저한 투기이며, 영적 평안을 무너뜨리고 일상의 노동을 무가치하게 만드는 가장 위험한 함정이다.
‘충분함’의 미덕과 리스크 관리의 윤리학
신앙의 기준에서 투자와 투기를 구별하는 기준은 조금 더 엄격하다. 투기가 아닌 투자는 적어도 세 가지 시험을 통과해야만 한다. 즉 ① 목적의 시험: 기업의 생산 활동과 장기 가치 창출에 기여하는가, 단기 시세 차익만을 노리는가, ② 수단의 시험: 합리적 분석과 리스크 관리를 하는가, 정보 비대칭이나 조작을 이용하여 차익을 얻는가, ③ 영향의 시험: 공동체의 기본권을 침해하지 않는가, 타인의 생계와 주거권을 잠식하지 않는가 하는 시험이다.
더 나아가 그리스도인의 투자는, 세상의 추구처럼 ‘무한한 부의 축적’을 목표로 삼는 것이 아니라, 가정과 공동체를 돌보고 나눔을 실천하기에 ‘충분한 수준’을 스스로 정의하는 것에서 출발해야 한다.
마지막으로, 일상에서 자산 관리와 투자, 그리고 리스크 관리를 위해 다음과 같은 엄격한 원칙을 세울 것을 제안한다.
(1) 비상금 우선 확보: 주식이나 위험 자산에 손을 대기 전에 최소 6-12개월 치의 생활비를 현금성 자산으로 확보하여 패닉 매도를 막는 안전망을 구축한다.
(2) 차입(레버리지) 절대 금지: 신용 대출이나 미수 거래 등 빚을 끌어다 쓰는 투자는 가정의 파탄과 영적 황폐화를 초래하므로 원천 차단한다.
(3) 체계적 환원(나눔)의 실천: 자산 증식의 목표를 무한대로 두지 않고, 일정 기준을 넘어선 수익은 과감히 사회‧경제적 약자와 공익을 위해 흘려보내는 정기적 환원의 루틴을 만든다. 이것은 돈을 단순한 축적의 대상에서 거룩한 청지기적 도구로 바꾸는 유일한 길이다.
1) ‘가치 투자의 아버지’로 불리는 벤저민 그레이엄(Benjamin Graham)은 1934년 저서 『증권분석』(Security Analysis)에서 투자와 투기를 이렇게 정의했다(편집자).
2) 자산의 본질적 가치와 상관없이, 나중에 자신보다 더 높은 가격에 사줄 ‘더 큰 바보’가 있을 것이라는 믿음으로 시장에 참여하는 투자 행태(편집자).
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